2008年，造纸女王张茵因金融危机身价大幅缩水，直接被挤出福布斯中国百富排行榜。仅仅一年之后，玖龙纸业涨幅超过9倍，张茵以117.4亿的财富位居福布斯中国富豪榜第31位。

2009年11月23日15：56分，玖龙纸业股价报13.6港元，一年涨幅为914.93倍。回顾一年多前的情形，张茵和玖龙纸业则没这么风光了。以2008年10月30日为例，当天玖龙纸业收盘报1.08港元，相较2007年的最高点：2007年11月9日的22.7港元的股价已经下挫95.2%，玖龙纸业的市盈率也降至2.22倍。

在公司股价暴跌的情况下，张茵的身家直接从2007年的253.5亿元大幅下跌至2008年的18亿元，缩水幅度高达92.9%。而在2007福布斯中国富豪榜上排行11的张茵也因此直接被挤出2008年福布斯中国富豪榜的百强。这种情况在一年后就彻底颠覆。2009年，福布斯中国富豪榜上，张茵排第31位，而她的弟弟，同为玖龙纸业工作的张成飞以75.1亿元人民币财富，位列第58位。

2008年，造成玖龙纸业股价大跌的原因除了纸口出口市场的疲弱之外还有玖龙纸业令人担忧的财务指标。玖龙纸业的净负债率在2008财年底高达98.9%，比2007年的42.4%上升1倍多。玖龙纸业在2008财年底的现金总额为15.6亿元，短期银行债为23亿元，长期债为123.9亿元，也就是说，总现金额少于总的银行债务。

而到了09年，随着全球经济的转好，纸品出口萎靡不振的情况得到好转，同时玖龙纸业在开源节流上做足了文章。11月2日，胡润首次发布“低碳富豪榜”，张茵和玖龙纸业排名榜首。资料显示，目前玖龙纸业90%的原材料来自于废纸，只有10%是原木浆(使用木材压榨)。（经济观察网 邓美玲）

玖龙纸业20倍 吉利26倍南方国际28倍

自上周一开始，恒指已两次冲击23000点未果。一方面是香港银行体系的总结余增至创纪录的3199.3亿港元，一方面是期指达到罕见的日成交8万多张，显示大户异动连连。

究竟港股后市如何上落，理财周报记者采访了5位从业已至少10年的基金业人士，他们一致认为，目前的市场类似2006年底或2007年初，即港股还有不少的上升空间。同时也有圈内人士表示，即使港股仍会上涨，但空间也不大。

多空分歧从未像现在这么大。

不过，据理财周报记者统计，尽管一线的大蓝筹鲜有超过3倍的涨幅，但也有不少个股迄今涨幅已超过10倍，甚至有3只黑马不经意间创下逾20倍的涨幅。

第一黑马：玖龙纸业

中国建材(3323.HK)、大唐潼金(8299.HK)这两只曾被“女巴菲特”刘央和香港“金王”郑裕彤指点过的个股上涨超10倍不足为奇。前者是内地建材行业的龙头，又可直接受惠于政府4万亿刺激方案。而后者是资源类新锐公司，虽然海啸时最低跌至0.01港元，但郑裕彤慧眼识金，大胆杀入2000万港元增持，只因其净资产已远超股价。

但玖龙纸业(2689.HK)就有些特别：虽然其是造纸业龙头，但海啸时负债率高达123亿港元，令不少投资者忐忑不安，再加上其还有在新加坡和美国发行的多年期优先票据，每年利息惊人，更让人怀疑公司是否能挺过海啸。

于是，自去年10月至今年3月，公司股价一直在0.7港元至2港元之间波动。在此情形之下，玖龙纸业两次以现金在市场上收购已发出的票据，作价大约6折。第一批去年12月进行，第二批今年2月进行，以打折的价钱提前收回票据不仅为公司节约了一笔利息，还改善了公司财务。如今，玖龙纸业已升回14港元，年内最大涨幅达20倍。

如果说纸业股是得益于经济复苏，那么吉利汽车(00175.HK)和南方国际则得益于收购和重组。

吉利汽车飙涨26倍

作为民营汽车公司，吉利汽车在海啸时的股价也跌至相当低廉的0.15港元，不过，如今它的股价是3.94港元，涨幅达26倍。其最成功的手笔是试图“蛇吞象”，收购资产规模比它还大的沃尔沃。去年，沃尔沃亏损16.9亿美元，还拖欠福特汽车35亿美元贷款。吉利汽车是否有能力收购，曾被外界质疑，但近期，吉利汽车已与高盛资本合伙人签署协议，高盛将通过认购可转债以及认股权证投资吉利，总额达25.86亿港元。此举证明内地的汽车业同样被外国投资者青睐。

南方国际走的是另外一条路，它原本是开发广州荔湾广场的地产商黄华旗下的公司，却因为债务问题股价一直低迷。去年记者采访黄华时，他表示今后的精力可能主要放在诸如安徽和广州韶关等二线区域，却没有意识到南方国际正在迎来其最大的机遇，被珠光集团借壳。

珠光集团的大股东朱庆伊就是大名鼎鼎的“广东地产五虎”之一合生创展总裁朱孟依的兄弟。如今，南方国际已被注入广州润发房地产公司100%股权，买了南沙区一块地，还要改名珠光控股，股价从0.1港元急升至2.84港元自然不足为奇。

荷兰合作银行股票衍生部副董事黄集恩说，从这个角度看，今年乃至明年最大的投资机会可能仍将出现在重组的板块。目前香港有不少公司股价依旧低廉，但并不意味着没有价值，它们的壳资源对试图上市的公司有吸引力，低股价可以降低收购的成本。近期，香港市场已有不少小盘股频繁异动，有时成交量甚至大于价格相差不大的权证。

后市波动将更频繁

荷兰合作银行股票衍生部助理董事梁丽珊透露，近期香港市场权证成交量明显下降，11月17日的成交量为85亿港元，11月18日为100亿港元，而11月19日锐减至78亿港元。过去每当恒指下跌时，资金都会大量流入牛证，反之则流入熊证。不过这几天牛证和熊证流入的资金量相差不大，譬如在11月18日，牛证流入1100万，熊证则流入1500万。

“这意味着投资者对大势缺乏方向。”梁丽珊说，波动的市况更容易出现短期投机性机会。11月20日，继中芯国际、方正控股、中油洁能后，香港市场再次出现当日涨幅超过1倍的股票，中信21世纪在2个小时内上涨150%。（理财周报）

玖龙纸业业绩强劲 摩根大通力挺

摩根士丹利资本国际(MSCI)发布最新半年度检视报告显示，将就MSCI相关指数成份股进行调整，调整指数成份股组合，包括亚洲最大的包装纸生产商玖龙纸业(02689.HK)在内的七只股份被纳入MSCI中国指数成份股系列，11月30日收市后生效。或受此消息提振，玖龙纸业连续几日收市显著造好，市场买入信号强烈。

与此同时，摩根大通第一时间作出分析并表示，玖龙纸业(02689.HK)下半年业绩强劲，毛利高达22.9%，由此断定9月的报告并非偶然，而是客观反映了内地包装纸市场可持续性的复苏态势。并将玖龙纸业(02689.HK)目标价由16港元上调至18港元，评级“增持”。

分析师指出，MSCI指数系列是由摩根斯坦利国际资本公司(MSCI)编制的跟踪中国概念股票表现的指数，吸引了全球超过3万亿美元的基金资金以其为跟踪标的，受到全球基金经理人的一致青睐和广泛关注。在11月30日成分股调整完成前，玖龙纸业(02689.HK)等获纳的七只股份的股价将极有可能因基金的被动买盘而实现上扬，市场业将再次面临难得买入机会。

事实上，即便是在08年度全球经济大幅度衰退的背景下，作为造纸行业的龙头企业，玖龙纸业(02689.HK)仍取得半年净利增长4倍的经营业绩，并带领行业实现迅速突围，有数据显示，玖龙纸业(02689.HK)现价已相当于2010财年市盈率21倍。在港交所上市的玖龙纸业(02689.HK)在这次调整中被纳入MSCI新兴市场指数家族，受此消息提振，该股周五持续造好，全日实现上涨3.738%，收于13.320港元，目前市值超过500亿港元。

分析续指出，通常情况下，因为跟踪MSCI指数的基金会依据成分股的变化来调整股票仓位，以追求跟踪差异的最小化，所以指数成分股的调整会使新纳入的股票上涨而被剔除的股票下跌。在此背景下，分析最后预计并断言，玖龙纸业(02689.HK)的前景值得看好，而下游需求复苏和纸价持续上涨得有效刺激，亦将延续企业持续增长的盈利水平。（中金在线）